起首：星河农居品及养殖品

　　磋商员：刘倩楠

　　期货从业证号：F3013727

　　投投资贪图证号：Z0014425

　　调研布景

　　本年以来油脂受策略端影响较大，其中在中国对加拿大菜籽进行反推销窥探的布景下，菜油高涨幅度高于豆、棕油。之后我国不测书记自2025年3月20日起对原产于加拿大的菜油、菜粕加征100%关税，对加菜籽的反推销窥探则尚不决论。关系词加拿大看成我国菜籽菜粕入口的焦虑起首国，其生意策略的不细目性导致菜油菜粕行情波动加重。

　　面前关于国内后期能否不时采购加菜籽，国内菜油消耗需求到底怎么，后期是否存在缺口以及会有多大的缺口均是商场柔顺的焦点。川渝地区看成我国菜籽主产地之一，同期亦然我国菜油主要消耗区，其菜油供应部分依赖外部调入，异日川渝地区菜油供应的相识性可能会濒临一定的挑战。面前现货端的高库存压力与远月偏强的预期下，产业矛盾凸起。带着各样疑问，咱们探听了川渝区域一些大型油脂企业、生意企业等，为全球带来商场一线的不雅点见地，供全球参考。

　　（该调研纪要推行仅代表嘉宾个东说念主不雅点，不代表星河期货不雅点，且不组成任何投资冷落）

　　调研阶梯

　　调研纪要

　　1．生意企业D

　　企业情况：该企业主要作念菜油生意，年生意量约在9-10 万吨，转和非转齐有。

　　川渝菜油供应情况：四川的非转好多是入口俄罗斯的，自己估量国内商场年度入口俄罗斯菜油在100-120万吨，但据上游入口商窥探响应，俄罗斯菜籽库存偏少，悲不雅来看后边俄油可能4-8月每月只可入口4-6万吨，不外这块还得再看。

　　川渝菜油库存情况：3-5月受川渝消耗低迷、轮出量麇集及华南提货入库等，川渝菜油库存压力较大，不外面前菜油库存压力莫得那么大，或者说库存压力小于预期。四川估量6月会看到明显去库，一方面在于6月四川花椒油麇集提库，另一个6-9月储备可能出现麇集入库岑岭。

　　川渝菜油消耗情况：四川年菜油消耗约70-80万吨，川渝地区食用油消耗占比结构“食物40%、餐饮40%、家庭20%”。餐饮及闲逸食物消耗齐不才滑，家庭消耗较为刚性，但春节后处于补库淡季，菜油消耗合座偏差。另外，最近2个月下贱没怎么买货，主如果下贱以随行就市为主，同期商场在逐渐豆油化，中包装刚性在弱化，小包装刚性还在。

　　菜豆价差影响：头部企业主导，菜油行业货权麇集度高，小包装消耗占比相识（57%-58%），头部企业不参与掺混，小企业掺混量（约1-2 万吨/年）对商场影响一丁点儿。消耗风俗固化，C 端消耗者以油种偏好为先，价钱敏锐度低；B 端餐饮及食物厂因资本、风姿及客户风俗，一朝切换豆油后难回流，认为豆菜价差主要受供应驱动而非消耗替代。

　　后市瞻望：面前产业不合计9月国内菜油会缺，但对基差较为乐不雅，认为基差还会走强，6-7月四川三菜基差可能会到09+500元/吨近邻。菜油商场麇集度高、储备影响力强，消耗替代逻辑弱化，异日行情中枢驱动仍在供应端，如产区天气、入口策略等。

　　2．油厂E/F

　　企业情况：该企业主营菜油和玉米油，压榨国产菜籽和玉米胚芽，同期有精熟和浸配置产线。小榨浓香产能100吨/天，大榨300吨/天，精熟产能700-800吨/天。国产菜籽压榨梗概1万吨阁下。油脂年生意量约在8-9万吨，3-4万吨是我方包装油使用，剩下的用于生意。罐容3万多吨。中包装和小包装比例各一半。

　　国产菜籽：四川油菜籽栽培补贴100-300 元/不等。本年国产菜籽产量是加多的，然则质地推断不太好。四川菜籽产量一般70-80 万吨，亩产150-200 公斤。往年得益是4 月份，本年气温偏低，是以5 月才运转收割。菜籽旧年和去年开秤价梗概3.2 元/斤阁下。四川菜籽40芥酸比20 芥酸价钱高0.15 元/斤。小榨菜籽出油率低的32-33%，高的35-38%，主要也曾取决于菜籽质地。压榨的菜粕卖给饲料厂，浓香型加工，产出的熟饼（黄饼）不合乎交割尺度。四川油菜籽基本流入小榨，真贵“双高”菜籽，高芥酸、跳跃油率。大榨的压榨资本较高，比如 6000 元/吨菜籽，大榨资本至少13000 元/吨，相对而言小榨资本低。

　　川渝菜油消耗情况：末端需求跟去年同期比较稍差，销售较相识，然则出库差一些，提货较慢，末端消化才智也较差。消耗结构上家庭消耗占比30%，食物厂占比30%，餐饮占比40%。菜豆价差影响主要体当今食物厂、餐饮端等，其对价钱敏锐，1-2元/桶的价钱分别也可能会推敲替代。中包装油较为敬重资本，当菜豆价差扩大时餐饮端倾向豆油替代，而菜油的家庭消耗比较相识。合座上，豆油性价比更高，川渝后市菜油的消耗可能还会下落。

包袱剪辑：赵念念远